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东方证券:给予保利发展买入评级,目标价位22.77元

时间:2022-11-26 13:09:40 | 浏览:1155

东方证券股份有限公司赵旭翔,吴尘染近期对保利发展进行研究并发布了研究报告《业绩略超预期,逆市凸显央企价值》,本报告对保利发展给出买入评级,认为其目标价位为22.77元,当前股价为16.3元,预期上涨幅度为39.69%。保利发展(600048

东方证券股份有限公司赵旭翔,吴尘染近期对保利发展进行研究并发布了研究报告《业绩略超预期,逆市凸显央企价值》,本报告对保利发展给出买入评级,认为其目标价位为22.77元,当前股价为16.3元,预期上涨幅度为39.69%。

保利发展(600048)

核心观点

公司发布 2022 年半年度业绩快报,实现营业收入 1108.5 亿元,同比增长 23.2%;实现归母净利润 107.2 亿元,同比增长 4.1%。

营收持续稳定增长,业绩表现略超预期。 公司结转节奏稳定, 2022H1 营业收入继续保持两位数增长,归母净利润增速表现优异,同比增长 4.1%,业绩表现略超市场预期。利润增速低于营收增速,主要系受行业调控影响,公司利润率水平下降,2022H1 归母净利润率为 9.7%,同比下降 1.8pcts。

逆市凸显央企价值,销售排名跃居第二,拿地依旧积极。 上半年房地产市场下行压力巨大, 克而瑞数据显示, 2022H1 百强房企累计销售同比下滑 50.7%, 成交规模腰斩。公司亦受到市场影响,但行业危机强化了央企优势,表现明显优于同行。上半年累计实现销售金额 2102 亿元, 销售面积 1341 万平,排名从 2021 年的第四名跃居第二名。公司 1-6 月累计新增项目 37 个,新增建面 412 万方,总金额达 607亿元;拿地与销售的金额比为 28.9%,略低于 2021 全年的 34.7%,拿地强度稍有下降。但横向对比,公司仍属于上半年少数拿地仍旧积极的房企,在整体竞争热度下降的趋势下新增土地盈利空间有所改善,公司未来的业绩表现仍值得期待。

融资渠道畅通,融资成本进一步降低。 公司作为财务稳健的头部央企,融资能力强, 2022H1 获准注册中期票券发行额度合计 100 亿。公司今年已发行公司债和中期票据融资共 160 亿元,其中于 4 月 28 日、 5 月 26 日、 6 月 17 日和 7 月 12 日共计发行四笔合计 95 亿元中期票据,融资渠道畅通。其中三年期中票利率低于 3%,五年期中票利率低于 3.51%,均处于行业低位水平。我们认为,融资环境恶化、房企信用利差扩张背景下,公司央企背景成本优势明显,稳健的经营风格将有利于市占率缓慢提升。

盈利预测与投资建议

维持买入评级, 维持目标价 22.77 元。 中期业绩快报符合我们对公司稳健经营的预期, 我们维持对公司 2022-2024 年 EPS 预测值为 2.53/2.74/3.03 元,可比公司2022 年平均估值为 9X,对应目标价 22.77 元。

风险提示

房地产市场销售大幅低于预期。逆周期政策不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券李宗儒研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.86%,其预测2022年度归属净利润为盈利294.38亿,根据现价换算的预测PE为6.71。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有26家机构给出评级,买入评级24家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为23.77。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,保利发展(600048)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、存货/营收率。该股好公司指标3星,好价格指标4星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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