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华创证券:保利地产高基数下销售暂缓,Q4低基数值得期待

时间:2022-11-26 13:07:25 | 浏览:1499

乐居财经讯 李礼 10月15日,华创证券发布保利地产(600048)2019 年 9 月销售数据点评。10 月 11 日,保利地产公布 9 月销售数据,9 月实现签约金额 368.1 亿元,同比-0.2%;实现签约面积 271.9 万平方米

乐居财经讯 李礼 10月15日,华创证券发布保利地产(600048)2019 年 9 月销售数据点评。

10 月 11 日,保利地产公布 9 月销售数据,9 月实现签约金额 368.1 亿元,同比-0.2%;实现签约面积 271.9 万平方米,同比+14.6%。9 月新增建面 213.0 万平方米,同比-7.4%;总地价 129.5 亿元,同比+3.7%。

点评:

9 月销售 368 亿、同比-0%,1-9 月 3,468 亿、同比+14%,高基数下销售暂缓

9 月公司实现签约金额 368.1 亿元,环比+21.5%,同比-0.2%,较上月-10.1pct,低于克尔瑞主流 50 房企 9 月单月平均同比+31.6%;实现签约面积 271.9 万平米,环比+37.4%,同比+14.6%,较上月-4.9pct;销售均价 13,539 元/平米,环比-11.6%,同比-12.9%。1-9 月公司累计实现签约额 3,467.7 亿元,同比+14.2%;累计实现签约面积 2,293.8 万平方米,同比+13.3%。累计销售均价 15,118 元/平米,较 18 年均价上涨 3.3%。9 月次高基数月下公司销售同比持平实属不易,考虑到 4 季度销售同比基数走低,并鉴于公司土储丰富,并布局主要位于供需关系较紧张的一二线城市,在当前一二线市场相对稳定以及 Q4 销售低基数的背景下,预计 19 年全年仍将保持销售稳增。

9 月拿地 130 亿、同比+4%,拿地/销售额比 35%,重点布局省会并成本可控

9 月公司在重庆、南京、郑州、太原、大连、佛山、江门、济宁等 12 城共获取 13 个项目,对应新增建面 213.0 万平米,环比+51.2%,同比-7.4%,其中新增权益建面占比 69.0%;对应总地价 129.5 亿元,环比+4.5%,同比+3.7%,拿地额占比销售额 35.2%,较上月下降 5.7pct。平均楼面价 6,077 元/平米,环比-30.9%,较 18 年拿地均价-2.4%,主要源于公司在岳阳、太原、邯郸等城市新增地块楼面价较低。9 月公司拿地继续聚焦省会城市并注重全国均衡布局。1-9月公司共获 84 个项目,新增规划面积 1,494.6 万方,同比-38.2%;对应地价995.6 亿元,同比-38.8%;平均楼面地价 6,661 元/平米,较 2018 年+6.9%;拿地额占比销售额为 29%,拿地均价占比销售均价 44%,较 18 年上升 1.5pct。公司1-9月新增项目一二线及城市圈占比明显提升,但拿地成本基本保持稳定。

投资建议:基数下销售暂缓,Q4 低基数值得期待,维持“强推”评级

公司积极变革始于 16 年,目标方面,董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17 年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显资源整合优势;16-19 年,公司积极拿地,重点布局一二线及城市圈,拿地结构优化的同时成本稳中有降,同期公司销售保持快增,目前业绩已进入丰收期。此外,保利物业港股上市在即,有望增厚公司估值。我们维持公司 2019-21 年每股收益预测 2.07、2.48、3.00 元,目前 19-20 年 PE 仅为 7.6 和 6.4 倍,18A、19E 股息率分别达 3.2%和 4.1%,维持目标价 20.62 元,维持“强推”评级。

风险提示:房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金超预期收紧。

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