冷眼看年报|保利发展毛利率微降有息负债2968亿元

时间:2022-11-26 13:15:36 | 浏览:1144

4月19日,保利发展(600048.SH)公布的业绩报告显示,2020年公司实现营业收入2430.95亿元,同比增长3.04%,同比增速比2019年下滑约18个百分点;归母净利润289.48亿元,同比增长3.54%;经营活动产生的现金流量净

4月19日,保利发展(600048.SH)公布的业绩报告显示,2020年公司实现营业收入2430.95亿元,同比增长3.04%,同比增速比2019年下滑约18个百分点;归母净利润289.48亿元,同比增长3.54%;经营活动产生的现金流量净额151.50亿元,同比减少61.31%。在年报发布次日,A股保利地产的股价骤跌3.09%,当日报收每股14.12元。

保利地产次日股价大跌。来源:东方财富网

在保利发展的营业收入中,来自于房地产开发的收入达2263.76亿元,占比达93.08%,两翼化业务市场化收入达154.32亿元,同比增长36.49%。

在盈利能力指标方面,2020年保利发展毛利率32.56%,比上年同期减少2.4个百分点;净利率16.47%,比上年同期增加0.55个百分点;加权平均净资产收益率为17.10%,比上年同期减少3.91个百分点;扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为16.65%,比上年同期减少3.76个百分点。

核心财务指标变化。

保利发展称,地毛利率下降主要由于2017-2018年获取的高地价项目成为结转主力,相应拉低利润率水平。

报告期末,保利发展短期借款为47.77亿元,长期借款为2071.60亿元,应付债券为250.66亿元,一年内到期的非流动负债597.99亿元,有息负债总额约为2968.03亿元。据分析,2020年保利发展剔除预收账款后资产负债率68.74%,净负债率56.55%(在净资产扣除201.8亿元永续债,净负债率为61.2%),现金短债比1.82,以上三项指标均符合“三道红线”融资新规要求。

资产负债表。

数据显示,保利发展2020年实现签约金额5028.48亿元,同比增长8.88%,市场占有率提升至2.9%;签约面积3409.19万平方米,同比增加9.16%。保利发展一二线城市及38个核心城市销售贡献分别为74%和75%,从区域来看,珠三角及长三角销售合计占比达52%,较2019年提升6个百分点。广州、佛山合计销售规模超过820亿元,成都超过200亿元,上海、杭州、南京、北京等超过100亿元。

土地储备方面,截至2020年底,保利发展手持的项目资源面积1.7亿平方米,其中38个核心城市占比65%;待开发面积7747万平方米。保利地产称,可满足公司2-3年的开发需求。2020年,保利发展拓展项目146个,新增容积率面积3186万平方米,拓展成本2353亿元,分别同比增长19%和51%。全年38个核心城市拓展金额占比达83%,同比提升4个百分点,新增货量中住宅类占比约85%。受资源集中的影响,拓展平均楼面地价提升至7388元/平方米。

同时,2020年保利发展累计实现销售回笼4706亿元,回笼率为93.6%。报告期内新增直接债务融资83.1亿元,平均成本3.60%,以低成本储备长期发展资金。截至报告期末,公司有息负债综合成本仅约4.77%,同比降低0.18个百分点。

保利发展指出,报告期内,公司发生销售费用68.77亿元,同比增长2.93%,主要为销售规模增加导致;管理费用43.15亿元,同比增长1.94%,主要为公司管理规模扩大,管理支出增加;财务费用31.60亿元,同比增长22.39%,主要为费用化利息支出增加;研发费用12.60亿元,同比增长2140.49%,主要是研发支出归集方式变化。

【南方产业智库点评】销售额首破5000亿元,虽然业绩增长速度有所放缓,但营收和净利均实现正增长。毛利率和净资产收益率有所下滑,但净利率有微幅上涨。有息负债不少于2968.03亿元,但剔除预收款后的资产负债率、净负债和非受限现金短债比三项指标仅符合“三道红线”要求。

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